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“快乐时光已过” 内银股宜慎选
财经新闻  加入时间:2018-10-02 16:13     点击:

  

 

  图:上市内银公布的中期业绩整体向好,惟分析对其前景并不乐观

  上市内银公布的中期业绩整体向好,惟分析对其前景并不乐观。华泰金融形容第二季可能是中国银行板块的最佳时光,惟“快乐时光已过”。中信里昂亦说内银“蜜月期已完结”,认为现时欠缺有利股价表现的“催化剂”。整体而言,投资市场预期内银的淨息差呈收窄压力,而资产质素也有转坏压力。

  对於内银上半年表现,华泰金融控股(香港)研究部首席分析师陈姝瑾指出,第二季度可能是“最佳时光”,原因是:拨备前利润增速加快至15.8%,淨息差持续扩张(按季提升4个基点),90天以上的逾期贷款率较年初收窄10个百分点,不良率也得益於不良确认趋严而有所改善。

  华泰金融首选招行及农行

  快乐时光过后,她坦言对内银前景不感乐观,主要是预计三、四季度淨息差维持稳定或按季小幅下降,由於基数较高,所以拨备前利润增速或将放缓;不良生成的领先指标(90天或以下逾期贷款率)也已出现恶化之势。

  个股方面,陈姝瑾形容招行和农行在其港股覆盖银行中盈利质量首屈一指,因其盈利水平强劲且资产质量有所改善;光大银行也有显著提升。另方面,邮储行、重庆农商行、建行和民生银行则在资产质量方面有所欠缺。她重申,华泰金融的首选仍为招行和农行。

  为应对内地经济下行压力,中信里昂中国金融研究部主管郑爱晶表示,内地政府再次透过固定资产投资来拉动经济增长,而银行贷款再次成为支持基建的主要融资渠道,为内银股带来负面压力,短期而言是淨息差,长期而言则为资产质素增添不明朗因素。

  投资者注重宏观经济表现

  内地银行业截至今年6月底的平均不良贷款率为1.86%,按季上升11个百分点。郑爱晶指出,由於宏观经济环境转变,包括中国经济放缓、流动性可能出现波动和外围不明朗因素等,投资者现时较为注重中国宏观经济表现,对内银公布的帐面不良贷款率反而看得比较次要。

  去年由於经济基调良好,内银板块表现亦见改善,惟随着环境改变,她形容内银“蜜月期已完结”,现时也欠缺有利股价表现的“催化剂”。

  在一众内银之中,她较为看好四大国有商业银行(即工行、建行、中行、农行),投资评级为“增持”;对交行、重农行的评级为“跑输大市”;对招行、民行的评级则为“沽售”。

  资产质量不确定性仍存在

  罗兵咸永道在近日公布的《2018年上半年中国银行业回顾与展望》显示,今年上半年中国上市银行总资产整体持续增长,但按年增速放缓,淨利润整体亦维持增长,而盈利指标则喜忧参半。不良贷款率继续下降,惟资产质量的不确定性依然存在。

  罗兵咸永道香港银行业及资本市场合夥人谭文杰表示,2018年上半年内地银行业的不良贷款整体趋势略有好转,风险抵禦能力也有所增强,但一些高风险的领域仍然受监管机构关注,包括房地产贷款、地方政府债务和互联网金融等,故上市银行需要保持警惕,尽早预防风险,增加拨备覆盖率,稳步提升防风险能力。

  今年是中国改革开放40周年,在这个大背景下,罗兵咸永道预期内地将持续推动金融业改革,银行业的经营环境也面临中美贸易争端等宏观环境的挑战。展望下半年,罗兵咸永道预期资产管理新规例将促使银行探索新的理财业务模式,而金融领域进一步对外开放亦为银行业带来了新机遇。上市银行应加强控制风险与产品研发,以保持竞争力。

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